證券時報記者 楊麗花
日前，上海傢化（600315）宣佈擬斥資19.96億元收購大股東傢化集團旗下資產，即傢化集團全資子公司Arianna Global Limited（簡稱Arianna）持有的嬰幼兒護理用品公司 Cayman A2,Ltd.（簡稱Cayman A2）的100%股權和相關股東債權。Cayman A2核心資產為英國Tommee Tippee品牌。由於Cayman A2今年的預測凈利（承諾凈利）僅為848.88萬元，2017年-2019年累計承諾凈利僅為8538.19萬元，上述交易遂引起瞭一定的分歧。部分投資者認為收購價格過高，Cayman A2承諾凈利過低。
業績承諾引分歧
上海傢化日前擬以現金2.93億美元（人民幣約為 19.96億元）收購上海傢化控股股東傢化集團全資子公司Arianna Global Limited（簡稱Arianna）持有的嬰幼兒護理用品公司Cayman A2的100%股權和相關股東債權。
公告中提到，根據Cayman A2的盈利預測數據，本次交易後Cayman A2的資本結構得到優化，財務費用逐步降低；同時Cayman A2從 2017 年起通過上海傢化的銷售網絡和渠道迅速拓展中國大陸市場，並考慮英國、北美、澳大利亞及新西蘭和法國地區的增長機會，以及不斷推出適合各區域市場的新品。
綜合以上一系列利好因素之後，2017、2018、2019 年度 Cayman A2 預計營業收入分別為人民幣 14.63 億元、16.15 億元、17.28 億元； 凈利潤分別為人民幣 848.88 萬元、2555.99 萬元、5133.32 萬元，傢化集團對該等凈利潤進行承諾，並就實際盈利數不足承諾凈利潤數的情況對上海傢化進行補償。
這也就是說，20億元人民幣現金收購的Cayman A2，未來三年隻要完成累計8538.19萬元利潤就算業績達標瞭。此外，2017 年 1-3 月， Cayman A2 實現營業收入人民幣 3.5億元，實現凈利潤320萬元，利潤率不到1%。因此，有投資者認為上述業績承諾偏低，或上海傢化收購價過高，對交易持懷疑態度。
平安集團轉賣
Cayman A2,Ltd.成立於2016年4月7日，註冊地點為George Town,Cayman Islands。Cayman A2 Ltd.於2016年7月11日通過間接控股公司完成收購Jake Holdings Limited100%股權，中間控股公司Financial Wisdom Global Limited、 Glamour Time Limited、Success Bidco 2 Limited及Jake Holdings Limited 等本身均為投資公司，無實體經營業務，Jake Holdings Limited間接全資控股 的Mayborn 集團為經營實體。截止目前，Cayman A2,Ltd.為Arianna Global Limited全資控股公司。傢化集團的實際控制人又是平安集團。換言之，去年7月平安集團通過傢化集團收購瞭這傢英國公司，現在平安集團對上海傢化註資。
公司公告並沒有披露前一次標的資產的交易滴雞精功效價格。但是去年4月份，市場有傳聞稱，上海傢化欲以近3億英鎊的價格收購一傢英國的嬰童產品制造商Tommee Tippee，當時上市公司上海傢化進行瞭澄清。
標的公司也有一定名氣，行業與上海傢化也些接近。資料顯示，Cayman A2下屬經營實體Mayborn Group Limited及其子公司（簡稱Mayborn 集團）主營業務為嬰幼兒喂哺工具及護理產品的生產、銷售等，旗下擁有Tommee滴雞精推薦 Tippee品牌。
今年3月份，上海傢化發佈公告，公司擬與傢化集團全資子公司PRODUCT MARKETING MAYBORN LIMITED(以下簡稱“PMM公司”)簽署獨傢經銷協議，成為PMM旗下嬰兒喂哺品Tommee Tippee等在中國境內區域(不包括中國港澳臺地區)的獨傢經銷商。當時市場一般認為，代理Tommee Tippee可以作為傢化終止花王代理業務後的有效替代，並沒有過多解讀。
特別值得說明的是，上海傢化代理Tommee Tippee品牌進展非懷孕滴雞精常快，目前Tommee Tippee品牌的部分商品已經在國內銷售，京東等電商平臺均有銷售。由於上線時間短，該品牌在中國消費者中的口碑尚未形成。
“內憂”尚未解決
但是，上海傢化不得不對的現實是：上海傢化2016年報凈利潤2.16億，同比下降90.23%。在平安成為上海化實際控制人後的三年，上海傢化的業績全面下滑。去年11月25日前任董事長謝文堅辭職，張東方臨危受命。
張東方上任後，提出瞭十六字方針：研發先行、品牌驅動、渠道創新、供應保障。在張東方任職的幾個月內，上海傢化進瞭戰略調整、架構調整、新品發佈會等，這些基本上圍繞著提高銷售額和利潤。
上海一傢私募基金說：“我們對上海傢化以及張東方的最大期待，就是提高公司的管理水平，改善公司的治理結構。”不過，該私募基金並不認為上海傢化業已解決“內憂”。特別值得關註的是，平安集團是在去年7月份收購的Tommee Tippee，彼時正是謝文堅任上海傢化董事長。而謝文堅在任期間，上海傢化提出瞭五年發展規劃，公司的銷售收入增長要靠內生式和外延伸式並購實現，並且多次提到收購的打算。或者有可能去年平安集團收購Tommee Tippee，一開始就是為賣瞭上市公司上海傢化。?
巨豐財經今天刊登瞭《上海傢化豪擲20億元海外收購是否值得？》一文，關於此事的更多報道，請在巨豐投資微信上閱讀。
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